I en markedsøkonomi, åpen konkurranse, akselerert modernisering av teknikk og teknologi, blir det stadig vanskeligere for kommersielle virksomheter å holde seg flytende og øke momentumet mot intensiv utvikling. Investeringsaktivitet er et av verktøyene som betydelig kan bidra til dette. I sin tur har investeringsaktiviteter sine egne verktøy. I følge eksperter og analytikere har de helt forskjellige effektiviteter og risikoen forbundet med det. Hensikten med denne artikkelen er å avsløre begrepet konvertible obligasjoner som et av virkemidlene til investeringsaktivitet, å forstå deres mål, typer og å forstå detaljert hvilke fordeler som finnes av bruken av dem og hvilken risiko dette innebærer.
Konvertible obligasjoner. Hva er dette?
For å gjøre det lettere å forstå essensen i denne frasen, må du huske hva en binding og konvertering er.
En obligasjon er for det første et verdipapir som gjenspeiler utstederens gjeldsforpliktelse og gjør det mulig for eieren å motta en kjent inntekt med en opprinnelig avtalt periodisitet i eierskapsperioden, og deretter returnere den til utstederen innen en viss tid etter å ha mottatt investeringen tilbake.
Utsteder - et selskap som har utstedt et obligasjon med forventning om å tiltrekke lånte midler fra investorer.
Eieren av obligasjonen er investoren.
For eksempel produserer en bedrift produkter som er etterspurt i den nåværende perioden, har visse konkurransefortrinn, men ifølge analytikere, i en nærm fremtid, kan et foretak miste sin stilling på grunn av bruk av utdatert utstyr som ikke vil tillate dem å øke produksjonen med en spådd økning i etterspørselen etter disse produktene. Modernisering av utstyret er nødvendig, men det er ingen penger. Det er mange alternativer for å skaffe penger, ett av dem er å utstede obligasjoner. Det vil si at selskapet tiltrekker seg penger fra investorer og gir dem et dokument på gjeldsplikten. Dette dokumentet inneholder alle parameterne for transaksjonen. I gjeldsperioden for gjeldsforpliktelsen mottar investoren inntekter på den (utsteder betaler renter for å bruke investorens penger), og ved utløpet av avtalt periode returnerer utsteder pengene til investoren og tar tilbake gjeldsforpliktelsen (obligasjon). Hvis avtalen er avtalt, kan investoren videreselge obligasjonen til en annen investor og motta penger til markedsverdien av gjelden i forkant av planen.
Konvertering er en konvertering. Hvis vi snakker om verdipapirer, er dette en transformasjon eller bytte av en type for en annen. For eksempel utveksling av aksjer for obligasjoner, og omvendt.
Derfor er det veldig enkelt å definere konvertible obligasjoner. Dette er ordinære obligasjoner, som inkluderer en tilleggsopsjon - en bytte for aksjene til denne utstederen på et bestemt tidspunkt.
Det vil si at ordinære obligasjoner bare kan tilbakeføres til utstederen på slutten av løpetiden i bytte for pengene sine, mens de tjener inntekter under eierskapet, eller selges videre i forkant av planen til andre investorer.
Konvertible obligasjoner gir i tillegg rett til å bytte dem mot utstederens aksjer med avtalte tidsintervaller. Det vil si at investoren har muligheten til å velge et av alternativene - bruk dem som ordinære obligasjoner eller bytt dem mot aksjer.
Viktige parametere
Enhver sikkerhet, som enhver transaksjon, har parametere (betingelser). Viktige parametere for konvertible obligasjoner:
- Nominell verdi (dette er verdien på kjøpstidspunktet fra utstederen). Det vil si at den nominelle verdien av obligasjoner er lik til sammen det beløpet som investoren lånte ut til utstederen, og utstederen vil måtte returnere det til investoren ved slutten av obligasjonsgyldighetsperioden.
- Markedsverdi. Kostnaden for obligasjoner kan variere avhengig av veksten og utviklingen i foretaket og etterspørselen etter verdipapirer fra denne utstederen fra andre investorer. I forskjellige perioder kan det være høyere eller lavere enn den nominelle. Vanligvis er svingningene opptil 20%. Til markedsverdi kan obligasjoner selges av en annen investor, men returnere kun til utstederen til pålydende.
- Kupongrente. Dette er renten på lånte midler som obligasjonsutstederen betaler til investoren.
- Hyppigheten av kupongbetalinger er intervallet mellom rentebetaling for bruk av lånte midler (hver måned, en gang i kvartalet, en gang hvert halvår eller årlig).
- Forfall er løpetiden på en obligasjon. Det vil si den perioden investoren gir utstederen penger i gjeld for. Kanskje 1 år, og til og med 30 år.
- Konverteringsdatoen er datoen da børsen for aksjer er mulig. Én sluttdato er mulig, enten en periode der dette kan gjøres, eller flere faste datoer.
- Konverteringsgrad - viser hvor mange obligasjoner med en viss pålydende som er nødvendig for å motta en aksje.
Hovedtyper
Før utstedelse av konvertible obligasjoner foretar selskapet en grundig analyse basert på målsettingen med emisjonen, markedssituasjonen, tidspunktet for å skaffe penger, målrette mot en viss krets av investorer, etc. Basert på dette bestemmes betingelsene for at det kan være i obligasjonene ved å observere to parametere - maksimal fordel for deg selv og attraktivitet for investoren. Derfor er det mange varianter av konvertible obligasjoner. Nedenfor er noen av dem:
- Med en null kupong. Dette betyr at renteinntekter på dem ikke blir gitt, men slike obligasjoner selges i utgangspunktet til en rabatt (det vil si at de selges til en pris under pålydende verdi, men returneres til pari). Denne forskjellen er rabatten, som er fast inntekt for investoren.
- Med evnen til å bytte. Disse obligasjonene kan byttes ikke bare for aksjene til utstederen som utsteder dem, men også for aksjene i et annet utstedende selskap.
- Med obligatorisk konvertering. Investoren må foreta obligatorisk konvertering til aksjer under omløpet av denne obligasjonen, det er ikke noe valg å selge eller bytte.
- Med en garanti. Det vil si at en obligasjon blir kjøpt umiddelbart med rett til å kjøpe et fast antall aksjer til en fast kurs, som umiddelbart er høyere enn markedsverdien på kjøpstidspunktet. Men kupongrenten på det konvertible obligasjonen vil være lavere. Det er visse risikoer, men hvis utstederselskapet ser ut, vil investoren bytte aksjene i en viss periode mot aksjer til en fast pris, som på det tidspunktet vil være lavere enn markedet. Dette vil være kompensasjonen for den tapte renten på kupongen.
- Med innebygde alternativer. Beregningen av konvertible obligasjoner med opsjon gir investoren en ekstra stor rabatt, men hovedsakelig hvis opplagsperioden er lang (minst 15 år). Investoren har rett til å kreve tidlig tilbakebetaling av gjeldsforpliktelser (datoen for mulig tilbakebetaling avtales på kjøpstidspunktet og kan være mer enn én).
Bruken av konvertible aksjer og obligasjoner som investeringsverktøy har flere fordeler, både for det utstedende selskapet og for investoren. Imidlertid er det en rekke risikoer for begge parter i transaksjonen. Nedenfor er noen av dem.
Fordeler ved bruk for utstederen
- Å tiltrekke seg lånte midler gjennom en obligasjonslån er billigere enn å skaffe kreditt, siden kupongrenten er mye lavere enn renten på lånet.
- Utstedelse av konvertible obligasjoner kan gjøre det mulig for selskapet å tiltrekke seg betydelig større ressurser.
- En obligasjonsemisjon er mye billigere enn en aksjeemisjon. Evnen til å konvertere til aksjer gjør det mulig å utstede ytterligere aksjer med mulighet for å spare på denne prosessen med en forsinkelse i perioden.
- For å utstede obligasjoner gjelder minimumskravene for selskapet, i motsetning til for eksempel bankens vurdering når du utsteder et lån. En kredittvurdering av selskapets pålitelighet er imidlertid viktig.
- Etter konvertering vokser egenkapitalen, og langsiktig gjeld synker.
Fordeler med å bruke for en investor
- Å investere i kontanter, ha en garantert fast avkastningskurs og muligheten til å få utstederens aksjer til en lavere pris enn markedet (dette er gunstig for et vellykket selskap). Hvis prisen på selskapets aksjer faller på konverteringstidspunktet, har investoren rett til å nekte å konvertere og bruke konvertible obligasjonen som en enkel obligasjon. I dette tilfellet er investoren mer fleksibel i å bestemme seg for å få mer overskudd.
- Med veksten i markedsverdien på utstederens aksjer, øker også kursen på obligasjoner. Dette gjør det mulig å oppnå ytterligere overskudd, til tross for at retten til å konvertere ikke er blitt realisert.
Risiko for utstederen
- Selskapet har alltid en risiko for økonomiske vanskeligheter, noe som kan komplisere betjeningen av gjeldsforpliktelser.
- Problemer kan oppstå når du planlegger aktiviteter, til tross for at utstederen gjør forskjellige mulige prognoser ved utstedelse av konvertible obligasjoner. Dette er en konsekvens av det faktum at beslutningen om å konvertere eller betale ned en gjeldsforpliktelse bare tas av investoren, ikke utstederen.
Risiko for investoren
- Hvis en massekonvertering begynner, reduseres likviditeten betydelig, vil dette komplisere handelen i verdipapirmarkedet, noe som betyr at det er fare for tap av potensiell fortjeneste.
- Lavere avkastning sammenlignet med vanlige gjeldspapirer. Hvis aksjekursen forblir uendret eller faller, vil investoren nekte å konvertere og vil ikke motta forventet fortjeneste.
Bruk i Russland
Erfaringene med bruk av konvertible obligasjoner i Russland er ikke like stor som i vestlige land og USA. Store selskaper tyr imidlertid til denne metoden for å tiltrekke lånte midler. Forfall på obligasjoner er oftest fem år. Selv om det kan være fra 1 til 5 år. Som regel er pålydende på en obligasjon 1000 rubler.
Store selskaper med høy kredittrating kan utstede disse obligasjonene med en samlet pålydende verdi på opptil 1, 5 milliarder dollar. Mindre selskaper kan skaffe opp til 500 millioner dollar.
Det brukes hovedsakelig obligasjoner med obligatorisk konvertering, noe som gjør at utstederen kan redusere avkastningen på kupongen betydelig, eller til og med eliminere den.
