Effektive investeringsprosesser spiller en avgjørende rolle i utviklingen av økonomien og øker dens konkurranseevne. Problemet med å gi dem en dynamisk og ikke-alternativ karakter er veldig relevant for det moderne Russland. Ved hjelp av dem oppnås et kvalitativt nytt nivå av produksjonsmidler, en økning i volumene og utvikling av innovative teknologier.
Er investeringsemnet relevant for Russland? Kanskje svaret på dette spørsmålet vil være Rosstat-informasjonen for 2013, som indikerer at den årlige strømmen av utenlandske investeringer i landets økonomi, sammenlignet med i fjor, økte med 40%. Generelt utgjorde den akkumulerte utenlandske kapitalen i russisk økonomi på slutten av fjoråret 384, 1 milliarder dollar. Det meste av investeringen (38%) er i industrien. 18% av volumet investeres i handel og reparasjon, nesten samme beløp (17%) - i gruveindustrien.
Ifølge statistikk, fra og med 2012, bestemte økonomiske observatører at Russland rangerer sjette i verden med tanke på investeringens attraktivitet og samtidig er en ledende blant CIS-landene i denne indikatoren. I samme 2012 dekket utenlandske direkteinvesteringer i det russiske markedet 128 store anlegg. Dynamikken i prosessen er åpenbar. Allerede i 2013, ifølge Federal State Statistics Service, økte bare volumet av utenlandske direkte investeringer i russisk økonomi med 10, 1% og nådde 170, 18 milliarder dollar.
Det er ingen tvil om at alle disse investeringene blir gjort meningsfylt. Investoren evaluerer selvfølgelig attraktiviteten til prosjektet kommersielt, økonomisk, teknisk, sosialt, før han investerer midlene sine.
Investeringsattraktivitet
Ovennevnte statistikk har en "teknisk" side. Denne prosessen er dypt forstått i henhold til det velkjente prinsippet, hvorved den først måles syv ganger. Essensen av investeringsattraktivitet som en økonomisk kategori ligger i fordelen bestemt av investoren rett før han investerer kapitalen i et bestemt selskap eller prosjekt. Når du investerer, blir det solgt og finansiell stabilitet i oppstarten i alle faser av utviklingen av pengene som investeres i ham. Derfor bør strukturen i selve investeringen, så vel som dens strømmer, optimaliseres.
Dette er oppnåelig hvis selskapet som foretar en slik investering av fond systematisk utfører strategisk styring av investeringer i oppstart. Det siste er:
- en nøktern analyse av de lovende målene for utviklingen;
- dannelse av en adekvat investeringspolitikk;
- dens gjennomføring i samsvar med nødvendig kontroll med konstant kostnadskorrigering i forhold til markedsforhold.
Det forrige volumet av investeringsaktiviteter i en oppstart studeres, prioriteres muligheten for å redusere nåværende kostnader, heve det teknologiske produksjonsnivået.
Når du utformer en strategi, må de juridiske betingelsene for implementering av denne tas med i betraktningen, korrupsjonsnivået i økonomisegmentet vurderes og markedsvarselet utføres.
Metoder for å vurdere attraktivitet for investeringer
De er delt inn i statiske og dynamiske. Ved bruk av statiske metoder tillates en betydelig forenkling - kapitalkostnadene er konstante over tid. Effektiviteten av statiske investeringer bestemmes av tilbakebetalingsperioden og effektivitetsgraden. Slike akademiske indikatorer er imidlertid av liten praktisk bruk.
I realøkonomien brukes oftere dynamiske indikatorer for å evaluere investeringer. Temaet for denne artikkelen vil være en av dem - netto nåverdi (NPV, også kjent som NPV). Det skal bemerkes at i tillegg til det bruker så dynamiske parametere som:
- intern avkastning (IRR);
- avkastning på investering (PI);
- diskontert tilbakebetalingstid (DPP).
Men likevel, blant de ovennevnte indikatorene i praksis, gjenstår det sentrale stedet for netto nåverdi. Årsaken er kanskje at denne parameteren lar deg korrelere årsak og virkning - kapitalinvesteringer med mengden kontantinntekter generert av dem. Tilbakemeldingene i innholdet har ført til at NPV blir tatt som standard investeringskriterium. Hva undervurderer denne indikatoren fortsatt? Vi vil også vurdere disse problemene i artikkelen.
Den grunnleggende formelen for bestemmelse av NPV
Netto nåverdi er referert til kontantstrømdiskonteringsmetoder eller DCF-metoder. Den økonomiske betydningen er basert på en sammenligning av investeringskostnader for IC og justerte fremtidige kontantstrømmer. I prinsippet beregnes NPV som følger (se formel 1): NPV = PV - Io, hvor:
- PV - nåværende kontantstrømverdi;
- Io er en initial investering.
Ovennevnte NPV-formel forenkler kontante inntekter.
Rabatt og engangsinvesteringsformel
Naturligvis må formelen ovenfor (1) være komplisert, i det minste for å vise rabattmekanismen i den. Siden tilstrømningen av midler fordeles over tid, diskonteres det ved hjelp av en spesiell koeffisient r, som avhenger av investeringskostnadene. Ved å neddiskontere parameteren oppnås en sammenligning av kontantstrømmene for forskjellige forekomster (se formel 2), der:
-
r er rabatten;
- CF t - investeringsutbetalinger over t år;
- n er antall stadier i prosjektet.
NPV-formelen bør ta hensyn til kontantstrømmer justert med rabatten (koeffisient r) bestemt av investorens analytikere, slik at både kontantstrømmen og utstrømningen blir tatt i betraktning for investeringsprosjektet i sanntid.
I samsvar med metoden beskrevet over kan forholdet mellom investeringsresultatparametere representeres matematisk. Hvilket mønster uttrykker formelen som definerer essensen av NPV? At denne indikatoren reflekterer kontantstrømmen som investoren mottok etter gjennomføringen av investeringsprosjektet og kostnadsøkningen som er gitt i det (se formel 3), der:
- CF t - investeringsutbetalinger over t år;
- Io - initial investering;
- r er rabatten .
Netto nåverdi (NPV-formel ovenfor) beregnes som forskjellen mellom de totale kontantinntekter som er aktualisert på et bestemt tidspunkt på risikoen og den innledende investeringen. Derfor er det økonomiske innholdet (som betyr den nåværende versjonen av formelen) overskuddet som investoren mottar med en kraftig engangsinitial investering, det vil si merverdien av prosjektet.
I dette tilfellet snakker vi om NPV-kriteriet. Formel (3) er allerede et mer reelt verktøy for en kapitalinvestor, med tanke på muligheten for å foreta en investering med tanke på påfølgende fordeler. Å operere med kontantstrømmer som er aktualisert i det nåværende øyeblikket, er det en indikator på fortjeneste for investoren. En analyse av resultatene påvirker virkelig beslutningen: foreta investeringer eller forlate dem.
Hva forteller negative NPV-verdier investoren? At dette prosjektet er ulønnsomt, og investeringer i det er ulønnsomt. Han har motsatt situasjon med en positiv NPV. I dette tilfellet er prosjektets attraktivitet høy, og følgelig er en slik investeringsvirksomhet lønnsom. Imidlertid er en situasjon mulig når netto nåverdi er null. Det er underlig at det under slike omstendigheter blir investeringer. Hva vitner en NPV for en investor? At denne investeringen vil utvide selskapets markedsandel. Det vil ikke gi overskudd, men det vil styrke status for virksomheten.
Netto nåverdi med en flertrinns investeringsstrategi
Investeringsstrategier endrer verden rundt oss. Velkjent om dette emnet sa den berømte amerikanske forfatteren og forretningsmannen Robert Kiyosaki at risikabelt ikke er selve investeringen, men mangelen på ledelse. Samtidig tvinger det stadig fremskritt materielle og tekniske grunnlaget investorer ikke til engangs, men til periodiske investeringer. NPV for investeringsprosjektet i dette tilfellet vil bli bestemt av følgende formel (3), der m er antall år investeringsaktiviteten skal gjennomføres, jeg er inflasjonskoeffisienten.
Praktisk bruk av formelen
Å gjøre beregninger i henhold til formel (4) uten å bruke hjelpeverktøy er selvfølgelig en ganske arbeidskrevende sak. Derfor er praksisen med å beregne avkastning på investeringsindikatorer ved bruk av tabellprosessorer opprettet av spesialister (for eksempel implementert i Excel) ganske vanlig. For å evaluere NPV for et investeringsprosjekt bør det karakteristisk tas hensyn til flere investeringsstrømmer. Samtidig analyserer investoren flere strategier samtidig for endelig å avklare tre problemer:
- hvor mye investering som trengs og hvor mange stadier;
- hvor du kan finne ytterligere kilder til finansiering, utlån, om nødvendig;
- Overskrider den anslåtte inntekten kostnadene forbundet med investeringen?
Den vanligste måten - å praktisk beregne den reelle levedyktigheten til et investeringsprosjekt - er å bestemme for det parametrene NPV 0 ved (NPV = 0). Tabellformen lar investorer enkelt presentere ulike strategier og som et resultat velge det optimale alternativet for investeringsprosessen som et resultat av å investere, uten ekstra tid, uten å be om hjelp fra spesialister.
Bruke Excel for å bestemme NPV
Hvordan i praksis gjør investorer prediktive NPV-beregninger i Excel? Et eksempel på en slik beregning vil bli presentert nedenfor. Den metodologiske støtten til selve muligheten for å bestemme effektiviteten av investeringsprosessen er basert på den spesialiserte innebygde NPV-funksjonen (). Dette er en kompleks funksjon som fungerer med flere argumenter som er spesifikke for formelen for å bestemme netto nåverdi. Vis syntaks for denne funksjonen:
= NPV (r; Io; C4: C11), hvor (5) r er diskonteringsrenten; Io - initial investering
CF1: CF9 - kontantstrøm for prosjektet i 8 perioder.
|
CF-investeringsprosjektstadiet |
Kontantstrøm (tusen rubler) |
rabatt |
Netto nåverdi NPV |
|
1 |
-2000 |
10, 00% |
186, 39 tusen rubler |
|
2 |
800 |
||
|
3 |
1000 |
||
|
4 |
1100 |
||
|
5 |
-1840 |
||
|
6 |
520 |
||
|
7 |
840 |
||
|
8 |
1100 |
||
|
9 |
-600 |
Generelt, basert på den første investeringen på 2, 0 millioner rubler. og påfølgende kontantstrømmer i de ni stadiene av investeringsprosjektet og en diskonteringsrente på 10%, vil NPVs nåverdi være 186, 39 tusen rubler. Dynamikken i kontantstrømmer kan representeres i form av følgende diagram (se diagram 1).
Diagram 1. Kontantstrømmer fra investeringsprosjektet
Dermed kan vi konkludere om lønnsomheten og utsiktene til investeringen vist i dette eksemplet.
Netto nåverdi graf
Det moderne investeringsprosjektet (IP) blir nå vurdert av økonomisk teori i form av en langsiktig kalenderplan for kapitalinvesteringer. På hvert av tidspunktene preges det av visse inntekter og utgifter. Hovedinntekten er inntekter fra salg av varer og tjenester, som er hovedformålet med en slik investering.
For å lage et NPV-diagram, bør du vurdere hvordan denne funksjonen oppfører seg (betydningen av kontantstrømmer) avhengig av argumentet - varigheten av investeringene til forskjellige NPV-verdier. Hvis vi for det ovennevnte eksemplet, da vi på det niende stadiet får den totale verdien av den private nedsatte inntekten på 185, 39 tusen rubler, vil vi oppnå en NPV på 440, 85 tusen rubler ved å begrense den til åtte stadier (si salg av virksomheten). Til familien - vi mister (-72, 31 tusen rubler), seks - tapet vil bli mer betydelig (-503, 36 tusen rubler), fem - (-796, 89 tusen rubler), fire - (-345, 60 tusen rubler), tre - (-405, 71 tusen rubler), begrenser seg til to stadier - (-1157.02 tusen rubler). Den indikerte dynamikken viser at prosjektets NPV har en tendens til en langsiktig økning. På den ene siden er denne investeringen lønnsom, på den andre siden forventes det et stabilt investorgevinst fra omtrent det syvende trinnet (se diagram 2).
Diagram 2. Planlegg NPV
Velge et investeringsprosjektalternativ
En analyse av diagram 2 viser to alternative alternativer for en mulig investorstrategi. Essensen deres kan tolkes veldig enkelt: "Hva du skal velge - mindre fortjeneste, men umiddelbart, eller mer, men senere?" Etter planen når NPV (netto nåverdi) midlertidig en positiv verdi i fjerde trinn av investeringsprosjektet, men med forbehold om en lengre investeringsstrategi, går vi imidlertid inn i fasen med stabil lønnsomhet.
I tillegg bemerker vi at NPV-verdien avhenger av diskonteringsrenten.
Hvilken diskonteringsrente tar hensyn til
En av komponentene i formlene (3) og (4), som NPV for prosjektet beregnes på, er en viss rabattprosent, den såkalte rate. Hva viser hun? Stort sett den forventede inflasjonsindeksen. I et bærekraftig samfunn er det 6-12%. La oss si mer: diskonteringsrenten avhenger direkte av inflasjonsindeksen. Husk et kjent faktum: i et land der inflasjonen overstiger 15%, blir investeringene ulønnsomme.
Vi har muligheten til å teste dette i praksis (vi har et eksempel på beregning av NPV ved bruk av Excel). Husk at NPV beregnet av oss til en diskonteringsrate på 10% i det niende trinnet i investeringsprosjektet er 186, 39 tusen rubler, noe som viser overskudd og interesserer investoren. Bytt ut diskonteringsrenten i Excel-tabellen med 15%. Hva vil NPV () -funksjonen demonstrere for oss? Tapet (og dette på slutten etter gjennomføring av ni-trinns investeringsprogram!) Er 32, 4 tusen rubler. Vil investoren gå med på et prosjekt med en lignende diskonteringsrente? Ikke i det hele tatt.
Hvis vi betinget reduserer rabatten til 8% før vi beregner NPV, vil bildet endre seg til det motsatte: nåverdien øker til 296, 08 tusen rubler.
Dermed er det en demonstrasjon av fordelene med en stabil økonomi med lav inflasjon for vellykkede investeringer.
De største russiske investorene og NPV
Hva fører en vellykket investor for å vinne strategier? Svaret er enkelt - til suksess! La oss presentere rangeringen til de største russiske private investorene etter resultatene fra fjoråret. Den første stillingen er okkupert av Yuri Milner, medeier av Mail.ru Group, som grunnla DTS-fondet. Han investerer med suksess i Facebook, Groupon Zygna. Omfanget av investeringen hans er tilstrekkelig for den moderne verden. Kanskje det er grunnen til at han inntar den 35. posisjonen i verdensrangeringen, den såkalte Midas-listen.
Den andre stillingen tilhører Viktor Remshy, som fullførte en strålende avtale i 2012 for å selge 49, 9% av Begun-tjenesten.
Den tredje stillingen er okkupert av Leonid Boguslavsky, medeier i rundt 29 Internett-selskaper, inkludert Ozon.ru megastore. Som du kan se, investerer de tre største innenlandske private investorene i internetteknologier, dvs. området immateriell produksjon.
Er denne fordypningen tilfeldig? Bruk verktøyene for å bestemme NPV, og prøv å finne svaret. Ovennevnte investorer, på grunn av detaljene i Internett-teknologimarkedet, kommer automatisk inn i markedet til en lavere rabatt, og maksimerer fordelene med disse.
